Summertime
Door Igor de Maack, Beheerder en woordvoerder van het beheer, DNCA Investments
Dit onvergetelijke lied gezongen door Ella Fitzgerald en Louis Amstrong zou de perfecte inleiding kunnen zijn voor deze wekelijkse commentaar en zelfs voor de komende maanden. Net als in de door Gershwin gecomponeerde opera waarin dit lied voor het eerst werd opgevoerd (het stuk handelde over de ellende van de Afro-Amerikaanse gemeenschap), beleven we sombere tijden maar trachten we allemaal levensvreugde en hoop te vinden. Ook deze lockdown luidt een periode van onzekerheid en crisis in, maar iedereen probeert overeind te krabbelen en naar de toekomst te kijken.
Het traditionele toeristische zomerseizoen zal opnieuw voor een tweedeling zorgen in Europa. De zuidelijke landen (Frankrijk, Italië, Spanje, Portugal en Griekenland) zullen het zonder het manna van de toeristen moeten stellen als de reisbeperkingen aanhouden. De noordelijke landen (Duitsland op kop) zijn slechts in geringere mate afhankelijk van het toerisme. De bbp-kloof zal verder uitdiepen en nog meer druk leggen op de eurozone en een Europa dat veel kritiek te verwerken krijgt voor het beheer van de crisis.
Op internationaal vlak is het anti-Chinese discours van Donald Trump tegen een achtergrond van slecht beheer van het coronavirus een versnelling hoger geschakeld, wat de Europese aandelenmarkten een nieuwe correctie opleverde gevolgd door een herstel. De Trumpiaanse retoriek zal wellicht verscherpen tot de presidentsverkiezing en voor een klimaat van onzekerheden zorgen. Toch houdt het optimisme stand en was het wat obligatie-uitgiftes betreft de sterkste week in zes maanden (29 miljard dollar). Opmerkelijk was dat er voor 7,7 miljard dollar aan converteerbare obligaties werd uitgegeven. Dit toont aan hoe nuttig het instrument is voor bedrijven op een moment dat ze nood hebben aan werkkapitaal en hun eigen vermogen moeten versterken. Positief daarbij is dat de financiering van de economieën door de markten verzekerd blijft.
Betekent dat dat we er in dit stadium opgelucht vanuit mogen gaan dat de pandemie bezworen is? Het antwoord ligt niet voor de hand. Voorlopig is het herstel van de economieën langzaam, ongelijkmatig en vreselijk complex om in goede banen te leiden met de geldende belemmeringen (met name voor het openbaar vervoer). De sociale verschillen en economische fragmenteringen worden op de spits gedreven. De ounce goud komt opnieuw boven de 1700-dollardrempel uit en de dollar versterkt zich (1,08).
Na de doortocht van het coronavirus zijn de sterken sterker en de zwakken zwakker en dit geldt in alle opzichten. Het is dus normaal dat er nieuwe ongelijkheden ontstaan die de financiële markten aan het wankelen kunnen brengen, terwijl die misschien al te snel op een zonniger zomerseizoen hadden gerekend.