I have a dream
Door Igor de Maack, Beheerder en woordvoerder van het beheer, DNCA Investments
Deze profetische woorden die Martin Luther King in 1963 uitsprak in Washington, weerklinken wellicht in het hoofd van elke burger van de Verenigde Staten die vandaag getuige is van de protesten naar aanleiding van de moord op een Afro-Amerikaan (George Floyd) door een politieman van Minneapolis.
De dollar brokkelt af (1,13 tegenover de euro die zich optrekt aan de tussenkomsten van de centrale bank) als symbool van een wereldwijd wantrouwen ten aanzien van de machtigste democratie ter wereld waarvan bepaalde praktijken bevreemdende gelijkenis vertonen met minder vrijheidsgezinde landen. Na het indrukwekkende traject van alle Amerikaanse financiële activa (aandelen, obligaties, cash), zou het wel eens opnieuw de beurt aan Europa kunnen zijn om de beleggers te verwelkomen. De ECB besliste om haar aankoopprogramma verder op te voeren (+ 600 miljard euro) om een economie te stutten waarvan ze denkt dat die in 2020 met 8,7 % zal kelderen om opnieuw met 5,2 % aan te trekken in 2021 en met 3,3 % in 2022. Een gevolg van deze ontspanning is dat de spread tussen de Duitse en Italiaanse rente op 10 jaar onder de drempel van de 200 basispunten is gedaald. De economische indicatoren wijzen allemaal op een herstel na het dieptepunt van april, wat normaal is omdat vanaf dan in de meeste landen begonnen werd met de versoepeling van de lockdownmaatregelen.
Nochtans kondigt zich een ernstige crisis aan. De euforie zou kunnen keren met het vooruitzicht van erg polariserende Amerikaanse verkiezingen die volatiliteit in de hand zullen werken (politiek, financieel, sociaal en etnisch). De financiële markten leven vandaag als het ware in een droom die een normatieve werkelijkheid wordt. De Nasdaq flirt met zijn historisch record van begin dit jaar. Amerikaanse aandelen blijven in trek. Sommige fondsen laten YTD-prestaties tussen 5 en 10 % optekenen. De beleggers zijn klaarblijkelijk gerustgesteld door de reacties van de monetaire autoriteiten en door de steunplannen die regeringen wereldwijd aankondigden.
Duitsland kondigde een steunplan van 130 miljard euro aan op basis van een btw-verlaging, rechtstreekse steun aan gezinnen en een premie voor elektrische auto’s, terwijl Frankrijk werkt aan een reddingsplan voor de luchtvaartsector na dat voor de autosector. We zullen echter moeten ontwaken uit die droom, want de werkelijkheid van de bedrijfsresultaten en de onvermijdelijkheid van de versnelde transformaties naar aanleiding van de coronacrisis zullen een zware beproeving worden voor de economieën die nog steeds aan het monetair infuus hangen.
De patiënt (de wereldeconomie) zal gereanimeerd en gered worden. Maar nu komt het erop aan om hem opnieuw te leren wandelen zonder krukken en zin te doen krijgen om zo snel en lang mogelijk een looppas in te zetten.
